外延扩张、三年估值直逼百度 蚂蚁金服是怎么做到的？

　　上述接近蚂蚁金服人士表示，对于阿里与蚂蚁金服来说，在对双方都有较高战略意义的项目中，他们会考虑联合投资。最典型的例子是2015年6月，双方向口碑网各注资30亿元人民币，占股各一半，阿里希望借助口碑网挤入餐饮O2O行业，连接线上与线下;而对蚂蚁金服来说，借助餐饮O2O丰富支付场景，守护好支付宝的入口地位，战略意义也非常重大，所以双方有动力联合注资。

　　这种联合投资形态是否可能产生关联交易，北大金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩认为不会，法律认可母公司和子公司一起投资同一家公司，何况蚂蚁金服并不是阿里的子公司。

　　蚂蚁金服一位投融资负责人表示，阿里集团和蚂蚁金服在业务上有着密切协同，阿里集团提供电商、物流、云计算等一系列服务，蚂蚁金服提供系统的金融服务。因此双方在国际化、农村业务，以及支持整个阿里生态体系上有很多合作，各自分别投入资金和资源。

　　在投资风格上，蚂蚁金服与阿里略有不同。一位被投企业人士透露，阿里业务范围很广，并且有在更多领域形成优势地位的压力，所以其投资风格相对比较强势。但蚂蚁金服是互联网金融公司，其目的比较明确，如果一个项目不确定是否立刻需要，一般不会寻求控股。

　　蚂蚁金服是从阿里巴巴集团剥离出来的金融板块。在过去几年间，蚂蚁金服一直想“去阿里化”，但蚂蚁金服的核心价值是支付宝，而支付宝最早依附于淘宝平台的交易。虽然阿里巴巴平台的交易额占支付宝交易比重正在逐步减少，但它正在给双方贡献规模利润。据阿里招股书披露，2012年-2014年三个会计年度，支付宝给阿里巴巴集团带来的税前利润分别为2700万元、2.77亿元和17.64亿元。按照双方49.9%利润抽成比计算，则支付宝在相应会计年度，税前利润分别为5411万元、5.55亿元和35亿元。

　　虽然蚂蚁金服一直强调自己是独立公司，但不可否认蚂蚁金服的未来某种程度上代表了阿里巴巴的未来。阿里最有想象力的业务板块是物流与金融，但菜鸟网络的发展还不足以成为阿里帝国的支柱，但估值750亿美元的蚂蚁金服可以。

　　在对外投资上，蚂蚁金服正力图走出一条自己的道路。在目前30起投资中，只有滴滴出行、饿了么和口碑网3起防御型的场景类投资是与阿里一起投的。除了印度的Paytm项目，金融类投资都是蚂蚁金服独立完成。

　　在蚂蚁金服金融基础设施的布局上，依然闪现着阿里巴巴董事局主席马云的身影。虽然2015年6月，蚂蚁金服获得浙江融信100%股权，但马云仍为恒生电子的实际控制人。浙江融信是马云个人控股的公司，不存在VIE结构，浙江融信与阿里集团、蚂蚁金服之间也都没有股权关系。但蚂蚁系高管集体入驻显示，收购恒生集团显然与阿里巴巴集团之间存在密不可分的联系。

　　同时，马云还是天弘基金的实际控制人——在蚂蚁金服这两个最重要的投资背后，实际控制人都是马云。而据最新中国邮政储蓄银行招股书披露，马云还拥有蚂蚁金服的多数投票权。

　　蚂蚁金服不久后的上市或将会成为一个重要时间节点，上市时关联交易会被严格审查，如何厘清两者之间持续性的关联交易，并做到按照市场公允定价，将是蚂蚁金服必须面对的问题。

（编辑：南京站长网）

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