畅游成功私有化，但搜狐的三张牌仍不好打

　　尽管搜狗在未来仍将是搜狐系内最稳定的利润来源，但可以预见其利润产生的过程将愈发艰难。流量获取成本的持续提升将促使毛利端承受巨大压力；而随着用户规模的扩大以及用户增长的放缓，公司在留存用户的维护以及新用户的拉新方面，也将付出更高的费用。

　　搜狐、搜狗都平平无奇，没法大爆发，张朝阳的希望落在了第三张牌畅游身上。

　　畅游在2019年实现营业收入4.55亿美元，同比增长9.6%（剔除上海晶茂收入影响）；而导致其收入取得增长的原因主要是由于游戏收入的大幅增长。畅游2019年取得游戏收入4.41亿美元，同比增长13.1%。

　　毫无疑问，畅游是“搜狐系”里的现金牛。

　　但不得不说的是，畅游游戏收入的增长仍然是依靠其“古董级IP”天龙八部来维持。得益于三季度推出的天龙八部荣耀版以及天龙八部端游表现出色，畅游游戏收入取得增长。但天龙八部是畅游自2007年即开始代理制作的游戏，除此以外畅游在过去多年未开发出其他爆款，游戏收入增长持续性很难保证。

　　而游戏收入之外的在线广告收入以及IVAS收入则均呈现下降趋势。而上海晶茂则由于长期经营亏损、资不抵债在2019年宣布破产，畅游的院线映前广告业务也宣告终止。

　　畅游的未来如何，能不能契合搜狐集团战略，与搜狐的做到资金、业务的互补尚未可知。而所谓“影游联动”已是被证伪的老掉牙故事。

　　沧海桑田，如今外部环境却对搜狐没那么友好了，“英雄落幕”也不是什么新选题。畅游私有化后，三张牌变两张，刀枪入库许多年的搜狐还需要拿出真本事。

　　来源：资本侦探

（编辑：南京站长网）

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